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海航明年业绩增速或超三大航

发布时间:2020-09-17 17:26:08 编辑:笔名
海航明年业绩增速或超三大航 第1页:受高铁影响小 第2页:国际旅游岛受益者 广发证券预计,海南航空(600221,股吧)2011年的业绩增速可能是国内航空公司中快的。刘建平制图 近,海南航空股份有限公司(下称海南航空,600221)的股价涨势强劲,我们认为,这和该公司盈利水平先前被市场低估有关。随着三季报的发布,海南航空的业绩大大超出市场预测,股价因此强势上涨。 根据Wind的资料显示,市场上共有7家机构对海南航空2010年的盈利作出预测,平均值仅为0.3元/股。值0.5元/股为我们在2010年5月6日的报告中预测的,但是仍然明显偏低。 我们得到的数据显示,2010年以来,南航、国航(601111,股吧)、东航、海南航空的股票涨幅分别为95%、64%、49%和31%。由于市场对海南航空的业绩普遍预期较低,因此海南航空股票涨幅明显滞后。 然而,2010年10月30日海南航空的三季报显示,公司前三季度盈利即达到0.445元/股,远远超过多家机构对其全年业绩的预测。因此海南航空全年的业绩将更加超过市场的预期。 对于航空业来说,三季度是旺季,因此我们采用第三季度与上半年业绩相比,来分析四家航空公司利润的环比增幅。数据显示,海南航空第三季度主营业绩增幅超过了国航和东航,仅次于南航,达到214%。此外,第四季度海南省的旅游旺季将至,因此我们预计,海南航空的四季度环比增幅可能仍然会次于南航,而高于国航和东航。(编注:昨日海南航空收于8.83元,涨1.73%。) 受高铁影响小 我们的研究显示,2011年航空运输业需求增速和供给增速基本相当,或需求增速略高,因此我们判断中短期行业的需求增速虽然较2010年有所下滑,但是景气周期可以延续。 滑模摊铺机> 我们认为,海南航空或将成为明年增速快的航空公司。我们的调查显示,海南航空在上海、广州等核心机场的装饰船运力投放占比均较小,而今年的世博和亚运在上海和广州举行,因此海航受益少。 然而,一个值得注意的数据是,三大行周转量增速虽然均大于客运量增速,但是相差不大。而海南航空的周转量增速显著高于客运量增速,说明公司的平均航距有较大增长,盈利能力显著增强。 我们判断,从2011年的需求增速来说,世博和亚运效应的消退,将会使行业整体增速降低,海南航空由于2010年受世博和亚运的影响小,同时航距增长较大,公司2011年的增速可能会是快的。 此外,海南航空短程航线和干线航线少,受高铁影响小。我们统计了四大航空公司的航线结构,海南航空航程1.5小时以内的航线比例仅占全部航班的18%,甚至低于国航的19%,为四大航空公司中少。按照平均飞行速度公里/小时计算,也就是说海南航空在1000公里以内的航线比例,而高铁和航空的主要竞争就是在1000公里以内,因此这意味着海航受高铁的影响是小的,甚至低于国航。 转让吸粪车>  从主要干线航线来说,海航的占比远远低于三大航,高铁和航空的主要竞争线路就是干线,因此海航受高铁的冲击进一步缩小。 在运力投放方面,海南航空明年运力投放大,需求增速大。我们预计,明年航空业的整体运力投放速度在10%~11%。而海航2011年的运力投放速度高达15%,远远超过行业平均水平。如果行业仍然处于景气周期的话,更高的运力投放速度,意味着公司将获得更高的业绩增长。
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